全面注冊(cè)制重塑新股發(fā)行生態(tài) 推動(dòng)資本市場(chǎng)改革走深走實(shí)

  4月10日，首批10只主板注冊(cè)制新股上市。這標(biāo)志著，全面注冊(cè)制在A股順利落地，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代。

  穩(wěn)步推進(jìn)的注冊(cè)制改革，給資本市場(chǎng)帶來(lái)了深刻變化。業(yè)內(nèi)人士表示，全面注冊(cè)制將推動(dòng)資本市場(chǎng)改革持續(xù)走深走實(shí)：市場(chǎng)化機(jī)制發(fā)揮更大作用，股票發(fā)行審核上市效率不斷提高；資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是科技創(chuàng)新效能大幅提升；中介機(jī)構(gòu)的“看門(mén)人”作用進(jìn)一步強(qiáng)化；投資者更趨專(zhuān)業(yè)化和機(jī)構(gòu)化；“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)更加明顯。

  主板項(xiàng)目突出大盤(pán)藍(lán)籌特色

  服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能凸顯

  作為全面注冊(cè)制的先行者，中重科技、中信金屬、常青科技、江鹽集團(tuán)、柏誠(chéng)股份、中電港、海森藥業(yè)、陜西能源、登康口腔、南礦集團(tuán)等10家企業(yè)將率先登陸滬深主板上市。

  這其中不乏業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大的成熟企業(yè)。比如，陜西能源是以電力和煤炭生產(chǎn)為主業(yè)的大型能源類(lèi)企業(yè)，去年?duì)I業(yè)收入同比增幅31%，歸母凈利潤(rùn)同比增幅512%；中重科技是集智能裝備及生產(chǎn)線的研發(fā)、工藝及裝備設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、技術(shù)服務(wù)及銷(xiāo)售為一體的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)；中電港是行業(yè)知名的電子元器件應(yīng)用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應(yīng)鏈綜合服務(wù)平臺(tái)等。

  主板注冊(cè)制首批企業(yè)普遍體現(xiàn)“大盤(pán)藍(lán)籌”特色，是多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善的充分體現(xiàn)。中信建投證券投行委委員、董事總經(jīng)理劉連杰表示，目前，各板塊定位更加清晰、明確，投行根據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)發(fā)展和業(yè)績(jī)情況，更為準(zhǔn)確、有效地確定申報(bào)板塊和節(jié)奏，能為更多不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段、不同財(cái)務(wù)特征的企業(yè)提供上市服務(wù)，將強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)支持力度，全面提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

  截至2022年末，注冊(cè)制下上市公司合計(jì)達(dá)1075家，IPO融資1.2萬(wàn)億元，均占到試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)全市場(chǎng)一半以上。以集成電路行業(yè)為例，科創(chuàng)板推出后，已有88家相關(guān)企業(yè)上市，IPO融資2203.52億元，累計(jì)完成研發(fā)投入超過(guò)500億元。創(chuàng)業(yè)板改革后，更加聚焦成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，近九成新上市公司為高新技術(shù)企業(yè)。

  中金公司廣東地區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人潘志兵表示，未來(lái)投行部門(mén)將緊緊圍繞國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)挖掘項(xiàng)目，不能像過(guò)去一樣主要看成熟企業(yè)，而應(yīng)主動(dòng)去發(fā)現(xiàn)培育初創(chuàng)型企業(yè)，更好理解和發(fā)掘企業(yè)亮點(diǎn)，為掌握高科技、卡脖子技術(shù)的企業(yè)做好全生命周期保駕護(hù)航，為推動(dòng)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)貢獻(xiàn)力量。

  IPO審核效率提高

  可預(yù)期性更強(qiáng)

  在引入金融活水的同時(shí)，注冊(cè)制給新股發(fā)行審核也帶來(lái)了新變化。首批主板注冊(cè)制上市企業(yè)普遍認(rèn)為，“審核效率提高了”。

  “企業(yè)從平移受理到注冊(cè)生效，前后總共花了不到一個(gè)月的時(shí)間。”登康口腔相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

  中電港相關(guān)負(fù)責(zé)人也表達(dá)了類(lèi)似的感受。“公司提交平移申請(qǐng)材料后，交易所當(dāng)天完成受理，并在極短的時(shí)間內(nèi)提出問(wèn)詢(xún)問(wèn)題，公司3月13日安排上會(huì)，3月16日就獲得注冊(cè)批文，明顯感受到注冊(cè)制下審核效率的提升，時(shí)間可預(yù)期更強(qiáng)?！必?fù)責(zé)人說(shuō)。

  浙江海森藥業(yè)股份有限公司總經(jīng)理艾林告訴記者，公司在上市過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，法規(guī)和指引更加簡(jiǎn)潔和明確、與審核員溝通更加順暢便捷、審核與注冊(cè)進(jìn)度更加實(shí)時(shí)透明、與中介機(jī)構(gòu)的配合更加主動(dòng)和高效等，這都提升了公司各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的可預(yù)判性，有利于公司作出更加合理的規(guī)劃。

  “我們感受到，審核過(guò)程和結(jié)果公開(kāi)透明。”劉連杰表示，企業(yè)受理情況、各輪問(wèn)詢(xún)、上市委會(huì)議、提交注冊(cè)等全流程公開(kāi)，發(fā)行上市審核問(wèn)詢(xún)及發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的回復(fù)全方位公開(kāi)，審議、注冊(cè)結(jié)果及相關(guān)理由和事實(shí)等全面公開(kāi)，充分保障了企業(yè)和相關(guān)方的知情權(quán)，同時(shí)增強(qiáng)了審核的約束力、威懾力，在把好市場(chǎng)“入口關(guān)”方面發(fā)揮了積極作用。

  市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻改變

  “優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”態(tài)勢(shì)更加明顯

  “全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)生態(tài)將進(jìn)一步改善，‘優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)’態(tài)勢(shì)更加明顯?！睒I(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，從試點(diǎn)實(shí)踐來(lái)看，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生了深刻的變化，上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、估值體系發(fā)生積極改變，科技公司占比、機(jī)構(gòu)投資者交易占比明顯提升。

  一方面，目前，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司超過(guò)2500家，較2019年初增加1000多家，市值占比由26%左右上升到42%左右。公募基金、社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者持有流通市值比重由2019年初的15.7%，提高至2022年12月末的20%左右，個(gè)人投資者交易金額占比長(zhǎng)期超過(guò)80%的格局被打破，下降到60%左右。

  另一方面，市場(chǎng)秩序更加規(guī)范，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)法治、對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心明顯增強(qiáng)。2019年以來(lái)，已有85家公司被強(qiáng)制退市，數(shù)量超過(guò)前20年的總和；前些年常見(jiàn)的炒小炒差、追漲殺跌等投機(jī)行為大幅減少，漲停板“敢死隊(duì)”基本消失，更多資金向盈利能力強(qiáng)、科技含量高、成長(zhǎng)性好的企業(yè)集中，“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”趨勢(shì)形成。

  “全面注冊(cè)制下，信息披露質(zhì)量和投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量被提到了前所未有的高度?！敝行抛C券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投行在面臨全面注冊(cè)制機(jī)遇的同時(shí)，也更多承擔(dān)了向資本市場(chǎng)輸送優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的責(zé)任，將進(jìn)一步提升自身的價(jià)值甄別和價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)和投資者搭建對(duì)接橋梁。